2025年10月15日，上海社会调查研究中心上财分中心联合上海南复数据科技有限公司发布了包括2025年第三季度上海市消费者信心指数和2025年第三季度上海市投资者信心指数在内的“2025年第三季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。
为更精准地映射经济形势，经论证，自本季度起，上海市消费者信心指数采用新的计算方法，新指数与原指数相比，作了两处调整。其一，原指数综合考量了经济形势看法、就业、收入、耐用品购买意愿四个维度，新指数则仅包含就业、收入、耐用品购买意愿三个维度；其二，原指数对反映当前状况的消费者评价指数和反映未来预期的消费者预期指数进行综合，新指数对该综合权重进行了优化调整。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和6个分类指数。
上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。
一、2025年第三季度上海市消费者信心指数有所回落，为91.3点，指数处于悲观区间
本期调查数据显示，本季度消费者信心指数为91.3点，消费者评价指数为91.0点，处于悲观区间。
图1 上海财经大学上海市消费者信心指数及其构成
（一） 2025年第三季度上海财经大学上海市消费者评价指数为 91.0点，处于悲观点位。
上海财经大学指数研究团队分析指出，从消费者评价指数的分类来看，收入评价指数93.7点，就业形势评价指数86.8点，两项指数均处于中性值100点以下，说明消费者对当前的收入状况和就业形势收入的满意度有待提升；购买意愿指数 92.6点，处于悲观区间。其中，购房时机指数61.2点，购车时机指数 92.0 点，二者均处于消极水平。然而耐用品购买时机指数 124.7点，维持在较高点位，进一步观察到，该指数虽然环比略下降1.3点，但同比大幅上升33.5点。整体上，本季度消费者的购买意愿整体有所下降，但耐用品购买时机指数仍有突出表现，体现出消费者在部分消费领域仍有保有一定信心。
（二） 2025年第三季度上海财经大学上海市消费者预期指数为91.5点，处于中性值100点以下
上海财经大学指数研究团队分析指出，从消费者预期指数的分类来看，本期收入预期指数为102.4点，保持在了乐观水平；就业预期指数95.4点，处于悲观区间。购买预期指数76.8点，处于悲观低位水平。其中，购房时机预期指数为 62.5 点，购车时机预期指数 91.1 点，均处悲观区间。综上，本季度消费者在收入方面预期较好，但在就业等方面预期较为谨慎。前期宏观调控政策效果正在对冲短期经济“寒流”，其累积效应已经开始在消费者关于大宗消费的长期决策中得到体现。尽管短期指数波动反映了经济复苏过程的曲折性，但预期内生的稳定性和改善趋势没有改变。
（三） 2025年第三季度上海市消费者信心指数下降的原因分析及对策措施
上海财经大学指数研究团队分析指出，2025 年第三季度上海市消费者信心指数和各分类指数多处于悲观点位，其原因可能在于：外部经济环境不确定加大，削弱居民消费信心；国家内部房地产市场处于深度调整期，房地产市场作为国民经济的支柱产业，其调整期不可避免地会对相关产业和整体消费信心产生连锁反应，进而拖累了预期指数的整体表现，在这种情况下，居民消费行为更趋理性保守。
为此，上海财经大学指数研究团队建议：
1.强化就业优先的政策导向，夯实居民信心基础。建议实施更具针对性的就业保障计划，重点优化对高校毕业生、农民工等重点群体的就业服务。同时，稳定就业岗位，对吸纳就业能力强的中小微企业提供更精准的财税和金融的支持。只有稳住社会就业基本盘，才能从根本上提高收入预期，为消费复苏提供坚实支撑。
2.提振大宗商品消费，推动房地产、汽车市场平稳健康发展。应继续因地施策优化房地产调控政策，在保障住房刚需和改善性需求上加大支持力度，加速构建房地产发展新模式。同时，持续落实并优化新能源汽车、绿色智能家电补贴和以旧换新等促消费措施，打通从政策到消费全流程，有效释放消费潜力。
二、2025年第三季度上海市投资者信心指数为118.16点，环比和同比双升，指数处于乐观区域。
根据本期对上海市企业家、机构投资者和个人投资者的最新调查结果显示，2025年第三季度上海财经大学上海市投资者信心指数为120.95点，环比上升20.58点，同比上升25.35点，表明上海市投资者情绪较前期更为乐观。
图2 上海财经大学上海市投资者信心核心指数运行图
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值见图1。2025年第三季度上海市投资者信心指数的四大核心指数均呈现上升态势。
（一）2025年第三季度上海市投资环境信心指数为109.92点，环比上升12.13点，同比上升14.26点，指数恢复至乐观区域。
根据本期对上海市企业家投资者的最新调查，2025年第三季度上海市投资环境信心指数为109.92点，环比上升12.13点，同比上升14.26点，指数处于乐观区域。
图3 上海财经大学上海市投资环境信心指数运行图
如图3所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数均有所上升：企业家投资环境信心指数为111.59点，环比上升18.29点，同比上升14.1点；机构投资者投资环境信心指数为112.27点，环比上升12.45点，同比上升23.94点；个人投资者投资环境信心指数为105.92点，环比上升5.67点，同比上升4.76点。
上海财经大学指数研究团队分析指出，本次上海投资环境信心指数显著上升，主要得益于政策支持、经济数据向好以及市场活力增强三方面因素共同推动。具体来看，机构投资者和企业家信心大幅提升，反映出宏观政策如自贸区深化改革、产业扶持政策落地见效；个人投资者信心温和增长则与股市回暖、理财渠道拓宽等微观环境改善有关。整体表明上海在营商环境优化和经济韧性提升上取得积极进展。
（二）2025年第三季度上海市企业家投资信心指数为118.69点，环比上升18.15点，同比上升9.87点，指数处于乐观区域。
本期对上海市企业家的最新调查显示，2025年第三季度上海市企业家投资信心指数位118.69点，环比上升18.15点，同比上升9.87点，指数处于乐观区域。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图4所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现大幅上升态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为123.88点，环比上升15.55点，同比上升8.54点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为121.35点，环比上升16.74点，同比上升5.25点；企业盈利水平信心指数为120.84点，环比上升19.11点，同比上升7.71点。企业预期发展水平信心指数为108.71点，环比上升21.21点，同比上升17.99点。
图4 2025年第3季度上海财经大学上海市企业家投资信心分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学指数研究团队分析指出，本季度上海企业家投资信心指数大幅提升，主要源于两方面原因：一是宏观政策红利持续释放，如自贸区深化改革开放、精准的产业扶持政策改善了营商环境，有效降低了企业制度性交易成本，为企业销售和盈利增长提供了强劲支撑；二是市场需求显著回暖，国内经济循环畅通带动订单增加，使企业当前的发展、销售、盈利水平显著改善，并对未来预期变得极为乐观。
（三）2025年第三季度上海市机构投资者信心指数为145.53点，环比上升42.09点，同比上升52.29点，指数处于乐观区域。
根据最新调查，2025年第三季度上海市机构投资者信心指数为145.53点，环比上升42.09点，同比上升52.29点，处于乐观区域。
图5 2025年第3季度上海财经大学上海市机构投资者信心分类指数环比及同比变动图
如图5所示，机构投资者信心指数的分类指数均大致呈现上升态势。其中，机构投资者满意指数为125.66点，环比上升53.58点，同比上升79.77点；机构投资者期望指数为167.14点，环比上升101.71点，同比上升89.90点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为128.57点，环比上升28.57点，同比上升63.05点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为175.76点，环比上升18.07点，同比上升46.73点；本季度机构投资者投资价值信心指数130.51点，环比上升4.42点，同比下降17.82点。
上海财经大学指数研究团队分析指出，本季度上海市机构投资者信心指数大幅跃升，主要源于两方面：一是宏观经济与市场环境的显著改善，提振了机构对资产质量和市场韧性的信心，使其对“下跌购入”和“不崩盘”的预期极度乐观；二是中央和地方出台的政策利好与增长预期，推动机构对未来的“期望指数”暴增，反映出其对资本市场中长期表现的高度看好。
（四）2025年第三季度上海市个人投资者信心指数为109.66点，环比上升11.76点，同比上升21.32点，指数处于乐观区域。
根据最新调查，2025年第三季度上海市个人投资者信心指数为109.66点，环比上升11.76点，同比上升18.91点，指数处于乐观区域。
图6 2025年第3季度上海财经大学上海市个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动图
如图6所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现三升两降态势。其中，个人投资者满意指数为90.90点，环比上升25.01点，同比上升58.74点；个人投资者期望指数为98.01点，环比上升25.51点，同比上升21.57点；个人投资者下跌购入信心指数为106.96点，环比上升61.46点，同比上升64.85点；个人投资者不崩盘信心指数为147.08点，环比下降14.14点，同比上升4.08点；本季度个人投资价值信心指数为105.35点，环比下降39.09点，同比下降42.65点。
上海财经大学指数研究团队分析指出，本季度上海个人投资者信心指数的回升主要受益于两方面因素：一是全球及国内宏观环境改善，美国降息预期升温缓解了外部流动性压力，加之A股市场情绪回暖、赚钱效应增强，直接推动了“满意指数”、“期望指数”及“下跌购入信心”大幅反弹；二是国内资本市场改革举措持续释放制度红利，增强了市场长期稳定性，但个人投资者对“投资价值”的判断仍显谨慎，表明其信心更多来源于市场短期反弹与政策托底，而非对基本面价值的全面乐观。
（五）2025年第三季度上海市投资者信心指数上升的主要原因分析和未来展望
上海财经大学指数研究团队分析指出，本季度上海市投资者信心指数全面跃升，主要源于四大关键动力：
一是财政政策的“靠前发力”与专项债、超长期国债的加速发行为投资提供了明确的资金来源与项目预期；二是央行的政策沟通与保持流动性合理充裕的承诺降低了市场对系统性流动性风险的担忧，从而提高了机构的风险容量；三是资本市场阶段性回暖与融资环境改善，A股市场在政策预期下企稳回升，银行加大对制造业和科技型企业的信贷支持，同时股市流动性和中长期资金配置意愿提升，为企业和投资者提供了可操作的投资窗口，增强了投资预期。四是国际投资环境改善及外资回流。海外资本对中国资产的重新评估以及国际贸易环境相对稳定，提升了机构和企业对长期投资的信心，同时外资项目引入带动就业与产业链发展，对市场预期形成正向支撑。
上海财经大学指数研究团队指出为巩固当前向好态势，推动信心指数从“乐观”走向“繁荣”，建议从以下五方面持续发力：
一是持续发挥财政政策效力，优化财政支出结构，加快专项债、超长期国债落地，重点支持制造业转型升级、民生保障及基础设施等产业链协同项目，推动数字经济与实体经济深度融合，培育新的增长动能；二是畅通货币政策传导，加大对中小微企业和高技术企业的定向融资支持，提升资金使用效率，激发民间投资活力，促进就业稳定；三是完善促消费政策体系，扩大绿色消费、服务消费等领域支持，通过发放消费券、促销活动等方式释放居民消费潜力，并提升社会保障和收入水平，增强消费信心；四是深化资本市场改革开放，完善中长期资金入市机制，强化信息披露与市场监管，提高市场对优质企业的识别与回报预期，同时推动与境外市场互联互通，吸引长期资金稳步流入；五是密切关注国际环境变化与外资流向，通过稳外贸、拓市场和区域合作项目引入，稳定长期投资预期并带动产业链发展。总体来看，若宏观政策持续落地、国内需求稳步恢复、产业升级红利逐步释放，上海市投资者信心有望进一步转化为实质性投资和消费增长，为区域经济高质量发展提供有力支撑。