2022年4月12日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心（http://statistics.sufe.edu.cn/）发布了包括2022年第一季度上海市投资者信心指数和2022年第一季度上海市消费者信心指数在内的“2022年第一季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数，上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数。
一、2022年第一季度上海财经大学上海市投资者信心指数为109.46点，环比下降11.15点，同比下降9.08点，表明投资者信心较前期有所减弱，但指数值仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2022年第一季度上海财经大学上海市投资者信心指数为109.46点，环比下降11.15点，同比下降9.08点。指数下降，表明投资者信心较前期有所减弱，但指数值仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体运行情况参见图1。第一季度上海市投资者信心指数的四大核心指数均呈现不同程度的下降态势，除企业家投资信心指数下降幅度较小外，其余三大指数呈现较大下降幅度。
图1 上海市投资者信心指数2012年第1季度至2022年第1季度核心指数运行情况图
（一）2022年第一季度上海市投资环境信心指数为120.71点，环比下降9.61点，同比下降12.73点。该指数下降，说明投资者对投资环境的看法不如前期乐观，但指数值仍在中性值100点以上，处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的调查，2022年第一季度上海市投资环境信心指数为120.71点，环比下降9.61点，同比下降12.73点。该指数下降，说明投资者对投资环境的看法不如前期乐观，但仍处于乐观区域。
图2 上海财经大学2012年第1季度至2022年第1季度上海市投资环境信心指数图
如图2所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数均呈现下滑：企业家投资环境信心指数为116.75点，环比下降10.44点，同比下降13.39点；机构投资者投资环境信心指数为120.97点，环比下降10.22点，同比下降14.58点；个人投资者投资环境信心指数为124.41点，环比下降8.17点，同比下降10.22点。
上海财经大学上海市社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任、上海社会调查研究中心上财分中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，近期我国地区疫情有所反复，尤其上海3月份以来感染者人数快速攀升，给国内消费、生产、基建投资等带来了一定的负面影响。加之俄乌战争爆发导致大宗商品价格上涨，实体经济的生产成本受到了较大冲击。经济复苏进程受阻下的大盘震荡回落，投资收益差强人意，市场悲观情绪浓重。因此，第一季度上海市投资者投资环境信心指数有所下滑。
（二）2022年第一季度上海市企业家投资信心指数为120.21点，环比下降3.62点，同比下降12.07点，指数仍处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2022年第一季度上海市企业家投资信心指数为120.21点，环比下降3.62点，同比下降12.07点。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图3所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现下降态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为124.00点，与上季度相比下降3.72点，同比下降13.53点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为123.67点，环比下降2.96点，同比下降13.51点；企业盈利水平信心指数为121.09点，环比下降5.11点，同比下降12.86点。企业预期发展水平信心指数为112.06点，环比下降2.68，同比下降8.39点。
图3 上海财经大学2022年1季度企业家投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学上海市社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任、上海社会调查研究中心上财分中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，第一季度上海市企业家群体投资信心指数下降的原因主要有以下几方面：一是3月以来上海多区出现了散发疫情，疫情防控措施对经济发展尤其是餐饮、零售、旅游、交通运输等行业的冲击是客观存在的，疫情的态势不仅掣肘消费，而且也给基建、地产施工带来了一定的负面影响。二是俄乌战争爆发对全球能源供应产生了较大冲击，推升了原材料价格上涨，增加了国内的输入性通货膨胀的压力，缩减了企业的利润；三是在全球经济复苏缓慢的背景下国内企业的进出口订单减少，企业的发展空间受到影响，总体来看，企业经营面临的压力较大，企业家群体的投资信心有所削弱。
（三）2022年第一季度上海市机构投资者信心指数回落，为106.94点，环比大幅下降15.27点，同比下降6.98点，但仍处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2022年第一季度上海市机构投资者信心指数为106.94点，环比大幅下降15.27点，同比下降6.98点。
图4 上海财经大学2022年1季度机构投资者投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
如图4所示，在机构投资者信心指数的分类指数中，除投资者投资价值信心指数小幅上升外，其余分类指数均呈现大幅下降态势。其中，机构投资者满意指数为69.30点，指数由乐观区域转为悲观区域，环比下降31.53点，同比下降12.04点；机构投资者期望指数为79.93点，环比下降19.08点，同比下降21.76点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为98.08点，指数由乐观区域跌入悲观区域，环比下降12.48点，同比下降11.65点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为151.08点，环比下降22.43点，同比上升3.25点；本季度机构投资者投资价值信心指数141.32点，环比上升7.99点，同比上升5.92点。
上海财经大学上海市社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任、上海社会调查研究中心上财分中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，一方面，去年A股市场多个赛道板块涨幅过大，出现了股票价格与实际经济运行状况不匹配的情况，但多数板块上涨缺乏持续性，投资收益差强人意，导致机构投资者满意度明显下滑。另一方面，由于对外部美联储紧缩货币政策加速导致的风险以及内部稳增长政策调控力度的担忧，机构投资者风险偏好低迷的状态在短期内难以改善。但是，由于当前A股已经回落至较低估值，具备良好的投资价值，使机构投资者对A股投资价值的信心有所上升。
（四）2022年第一季度上海市个人投资者信心指数为91.05点，指数落入中性值100点以下，跌入悲观区域，环比下降12.83点，同比下降4.70点。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2022年第一季度上海市个人投资者信心指数为91.05点，指数落入中性值100点以下，跌入悲观区域，环比下降12.83点，同比下降4.70点。
图5 上海财经大学2022年1季度个人投资者投资信心指数分类指数环比及同比变动情况图
如图5所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数成四降一升态势，其中，个人投资者满意指数为35.51点，较上季度大幅下降25.27点，同比下降14.79点；个人投资者期望指数为78.45点，比上季度下降4.16点，同比下降6.88点；个人投资者下跌购入信心指数为52.04点，环比大幅下降19.61点，同比下降4.75点；个人投资者不崩盘信心指数为144.35点，比前一季度大幅下降23.10点，同比下降9.22点；本季度个人投资价值信心指数为144.92点，环比上升8.01点，同比上升12.13点。
上海财经大学上海市社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任、上海社会调查研究中心上财分中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，第一季度国内外疫情反复和国际大宗商品价格上升阻碍了全球经济复苏的进程，在这样的经济基本面下A股市场弱势震荡，板块分歧较大，整体投资收益偏低，导致个人投资者群体的满意度和预期降至历史低位。加之近期上海疫情的持续，更是加重了个人投资者对市场预期的悲观情绪。因此，本季度个人投资者的信心指数大幅回落至悲观区域。
（五）2022年第一季度上海市投资者信心指数回落但仍处于乐观区域的主要原因分析和对策措施
上海财经大学上海市社会经济指数系列课题组总负责人、上海财经大学应用统计研究中心主任、上海社会调查研究中心上财分中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，2022年第一季度上海市投资者信心指数大幅回落但仍处于乐观区域的主要原因有以下几点：首先，近期国内地区疫情有所反复，尤其上海3月份以来感染者人数快速攀升，相应的疫情防控措施给国内生产、消费、基建投资等带来了一定的负面影响，使上海投资者群体对投资环境的看法不如前期乐观。其次，俄乌战争爆发对全球经济运行造成了较大冲击，抑制了经济复苏进程，所引发的原油等大宗商品价格上涨增加了我国输入性通货膨胀的压力，缩减了企业的利润空间，削弱了企业家群体的投资信心。第三，在经济复苏受阻的基本面下我国A股市场震荡回落，短期难以明显改观，投资收益差强人意，使机构投资者和个人投资者群体的投资满意度和预期大幅下滑，对市场的悲观情绪浓重。因此，2022年第一季度上海市投资者信心指数较前期降幅明显。
当前我国疫情防控仍处于重要地位，防控措施导致的停工停产对经济发展尤其是餐饮、零售、旅游、交通运输等行业的冲击是客观存在的。徐国祥和常宁建议：一是政府应在精准化疫情防控的同时，应积极制定科学政策、采取有效措施尽可能地降低全社会的防疫成本，要全力支持相关行业和企业克服困难，有针对性的给予纾困扶持，加快财政补贴、金融支持、援企稳岗等多种举措实施；二是在全球经济复苏受阻的压力下，需要着力寻找新的增长点，特别是加大信贷支持力度推动国内制造业的升级优化，解决产业链中的“卡脖子”问题，提升应对外围变化和市场波动的能力，保持国内经济的平稳发展。三是要保障能源平稳供应，提升能源使用效率，加快能源结构转型，降低对国外能源的依赖程度，减缓不可控的外部因素、外部冲击对国内经济造成的影响。
二、2022年第一季度上海市消费者信心指数为117.1点，环比上升5.4点，同比下降3.8点，指数处于乐观区域较高点位。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2022年第一季度上海财经大学上海市消费者信心指数为117.1点，环比上升5.4点，同比下降3.8点。其中，消费者评价指数为119.0点，较上季度上升7.8点，同比略降2.0点。消费者预期指数为115.3点，环比上升3.0点，同比下降5.6点。本季度各项主要指标环比上涨，但同比下降，且各项主要指数水平与2020年同期基本持平，说明本市消费者对于上海市经济发展现状的评价和对未来的预期都较上个季度出现了一定幅度的回升。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值参见图6。本季度召开的“两会”向社会传递了稳定预期，上海市本季度前期的经济运行稳中有进，就业形势整体向好，但同时俄乌战争、疫情反弹也对经济发展造成了巨大的冲击。
图6 2019年第一季度至2022年第1季度上海市消费者信心指数及其构成
（一）2022年第一季度上海财经大学上海市消费者评价指数处于乐观区域的较高点位，为119.0点，较上季度上升7.8点，同比略降2.0点。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者评价指数的分类来看，上海市当前经济形势评价指数147.3点，环比大幅上涨了14.3点，同比基本持平，略降0.4点，位于较高水平，且较上个季度的出现了较大幅度的回升，反映了消费者对上海市本季度的经济评价较为乐观。其中收入评价指数114.8点，相比上季度提高了8.0点，但同比依然下降5.7点，意味着伴随着本季度上海市经济的平稳发展，消费者对收入现状的满意度亦有所提高。就业评价指数122.3点，环比大幅上升11.7点，同比略提高了1.0点，处于疫情以来的较高水平，反映了上海市政府促进就业的积极政策取得了明显的成效；购买意愿指数为91.7点，环比和同比分别下降了2.8点和2.7点，仍然处于较高点位，其中的购房意愿指数达到了91.1点，环比下降4.8点，但是同比仍然大幅增加了14.2点，是调查以来的第二高点；本季度买车意愿指数为85.8点，环比和同比分别下降2.2点和15.0点；购买耐用品的意愿指数为98.1点，略低于中性值100点，环比和同比也均出现了下滑，分别为1.5点和7.4点，说明消费者对当前的经济形势比较有信心。
（二）2022年第一季度上海财经大学上海市消费者预期指数处于乐观区域的较高点位，为115.3点，环比上升3.0点，同比下降5.6点。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数131.4点，环比提高3.6点，比去年同期下降了9.0点；其中收入预期指数119.0点，环比上升2.0点，但同比下降幅度较大，为10.0点，总体看点位略偏低；就业预期指数123.2点，环比提高了8.8，同比略降1.1点，说明消费者对就业的预期本季度较去年底有所提升，总体看较为稳定。本季度购买预期指数87.6点，环比和同比分别下降了2.2点和2.4点。其中买房预期指数82.8点，环比下降5.7点，同比上升4.1点；买车预期指数为92.5点，环比上升1.3点，同比下降8.8点。说明总体来看消费者对经济的预期较上个季度有所提高。
（三）2022年第一季度上海市消费者信心指数环比上升同比回落但仍在乐观区域的较高点位运行的原因分析及对策措施
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出， 2022年第一季度上海市消费者信心指数环比出现一定程度的反弹，同比下降，原因在于：首先，本季度召开的“两会”向社会传递了稳定向好的信号，增强了消费者对经济平稳发展的信心；其次，2021年第四季度各主要指数下降幅度较大，形成了一个阶段性的谷底，本季度顺势回调，因此出现了小幅度的上升；第三，俄乌战争带来的不确定性、西方通胀所带来的能源价格的上涨，都对上海经济带来了一定的影响，使得本季度的消费者信心指数低于去年同期。同时截至调查期间的疫情反弹等都使得上海经济面临着巨大的挑战，出现了更多的困难，为此，徐国祥教授建议：
1. 统筹推进疫情防控和社会经济发展。政府应在压实责任、精准防控、动态清零的同时，为餐饮、零售、旅游、运输和民航等行业纾困，积极推出和完善财税支持、保工稳价、稳定投资等措施，保证各类市场主体的正常运行。
2. 全力推动“五型经济”发展。立足于“互联网+”培育和机制体制优化，以人力智力和创新为核心，培育上海的综合能力，在上海城乡整体布局的基础上实现功能互补、互相促进，形成合力。
3. 促进更高水平开放型经济发展。依托浦东引领区和中国（上海）自由贸易试验区建设，推动经济转型发展、创新驱动，通过发展开放型经济不断提高生产效率，促进上海乃至长三角地区经济社会进入快速发展的轨道。。
4．继续保持就业市场稳定。本季度消费者就业评价和就业预期指数都表现良好，但在经济面临外来冲击的时候，要有针对性地对各不同群体加大就业帮扶力度，加大创业扶持政策力度，维持就业市场的稳定和发展。
（上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥供稿）