2025年7月15日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心发布了包括2025年第二季度上海市消费者信心指数和2025年第二季度上海市投资者信心指数在内的“2025年第二季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。
一、2025年第二季度上海市消费者信心指数向下调整，105.4 点，环比下降6.0点，同比下降6.9点，指数处于乐观区域
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示，2025 年第二季度上海财经大学上海市消费者信心指数为 105.4 点，环比下降 6.0 点，同比下降 6.9 点。其中，消费者评价指数为 105.2 点，较上个季度下降 6.2 点，同比下降 7.7 点；消费者预期指数为 105.6 点，环比下降 5.8 点，同比下降 6.1 点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值参见图一。总体来看本季度各项主要指数环比均呈现下降趋势，消费者对本季度上海市经济的满意度有所降低，但指数仍处于乐观区域。
图1 2022年第二季度至2025年第二季度上海财经大学上海市消费者信心指数及其构成
（一）2025年第二季度上海财经大学上海市消费者预期指数为 105.6 点，环比下降 5.8 点，同比下降 6.1 点。
上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者评价指数的分类来看，本季度上海市经济形势评价指数 126.2 点，与上个季度相比下降 3.0 点，同比下降 8.2 点，消费者对当前上海经济形势的评价略有下滑。收入评价指数 99.2 点，环比下降 7.1 点，同比下降幅度较大，为 20.0 点；就业形势评价指数 96.4 点，环比下降 9.2 点，同比下降 19.0 点，处于较低水平。上述两项指数均跌落至中性值100点以下，基本是近两年来的最低点，说明消费者对当前的收入状况和就业形势收入的满意度出现较为明显的下降；购买意愿指数 98.8 点，环比下降 5.5 点，同比上升 16.1 点。其中，买房时机指数 69.9 点，环比大幅下降 16.3 点，同比上升 5.7 点；买车时机指数 100.6 点，环比上升 1.9 点，同比上升 12.3 点；买耐用品时机指数 126.0 点，环比下降 2.0 点，同比大幅上升 30.3 点，仍然处于较高点位。本季度消费者的购买意愿整体有所下降，但买车时机和买耐用品时机指数仍有一定表现，体现出消费者在部分消费领域仍有保有一定信心。
（二）2025年第二季度上海财经大学上海市消费者预期指数为111.4点，环比和同比分别上升11.2点和5.3点。
上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数 124.2 点，环比下降 2.4 点，同比下降 1.1 点；收入预期指数为 103.4 点，相对上季度下降 9.3 点，同比下降 21.6 点；就业预期指数 107.2 点，环比下降 6.7 点，同比下降 6.4 点。上述两项指数的变化与评价指数一致，与去年第四季度基本持平；购买预期指数 87.8 点，环比下降 4.6 点，同比上升 5.0 点。其中，买房时机预期指数为 74.6 点，较上季度下降 11.5 点，同比上升4.1 点；买车时机预期指数 101.0 点，环比上升 2.3 点，同比上升 5.7 点。综上，本季度消费者对经济的预期整体有所回落，在收入、就业等方面的预期较为谨慎，但买车时机预期等仍继续上升，显示出消费者对部分消费领域的预期存在一定分化。
（三）2025年第二季度上海市消费者信心指数下降的原因分析及对策措施
上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，2025 年第二季度上海市消费者信心指数和各分类指数环比大多出现下降，其原因可能在于：首先，上一季度多项指数尤其是购买意愿相关指数有较大幅度上涨，可能存在一定的透支效应，本季度出现一定程度的回调；其次，从分类指数来看，收入评价指数、就业形势评价指数等与民生密切相关的指标下降明显，这在一定程度上削弱了消费者的信心，导致本季度上海市消费者信心指数出现回落；最后，全球经济风云变幻，美国加征关税引发了一系列的连锁效应。因此本季度上海市消费者信心指数出现下滑。为此，徐国祥教授建议：
1．坚持扩大高水平对外开放，构建贸易多元化格局，增强经济的协调性和稳定性。借助共建“一带一路”国家的优势，降低对单一出口市场的依存度，形成多元化市场格局，消除加征关税带来的负面效应。
2．结合高质量发展要求，针对汽车、耐用品等消费领域，推出更精准的政策支持，如优化新能源汽车补贴细则、完善耐用品以旧换新服务体系；同时，借助上海资源集聚优势，搭建消费升级平台，引导企业通过技术创新提升产品品质，进一步释放消费潜力。
3．针对性稳定就业与收入预期，夯实消费信心基础。本次调查显示，收入评价指数和就业形势评价指数均出现较大幅度下降，因此需要提供多元化的就业渠道，采取有效措施提高居民收入，保持就业市场和收入的稳定性，从而提振消费者信心，推动经济的循环发展。
二、2025年第二季度上海市投资者信心指数为100.37点，环比下降12.67点，同比下降2.24点，指数仍处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的最新调查结果显示，2025年第二季度上海财经大学上海市投资者信心指数为100.37点，环比下降12.67点，同比下降2.24点，表明上海市投资者情绪不如前期乐观。
图2 2015年第2季度至2025年第2季度上海财经大学上海市投资者信心核心指数运行图
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值见图2。2025年第二季度上海市投资者信心指数的四大核心指数均呈现下降态势。
（一）2025年第二季度上海市投资环境信心指数为97.79点，环比下降14.00点，同比下降4.39点，指数处于悲观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的最新调查，2025年第二季度上海市投资环境信心指数为97.79点，环比下降14.00点，同比下降4.39点，指数落入悲观区域。
图3 2015年第2季度至2025年第2季度上海财经大学上海市投资环境信心指数图
如图3所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数均有所回落：企业家投资环境信心指数为93.30点，环比下降16.99点，同比下降4.09点；机构投资者投资环境信心指数为99.82点，环比下降13.36点，同比下降1.31点；个人投资者投资环境信心指数为100.25点，环比下降11.64点，同比下降7.79点。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，2025年第二季度以来，我国积极财政政策与稳健货币政策在实体经济中的传导不是很畅，影响了投资者的心态。财政方面，专项债虽大规模发行，但部分资金在下达和使用环节存在滞后，一些重大项目开工进度不及预期，未能迅速拉动相关产业链发展，对经济增长的刺激作用受到一定的影响。货币政策上，尽管央行维持流动性合理充裕，但由于金融机构风险偏好较低，中小企业融资难问题依旧突出，实体经济未能充分享受到政策红利。同时，国内资本市场改革导致短期波动加剧，新兴产业调整使企业估值回归，投资者对行业回报信心受挫。因此，本季度上海市投资者投资环境指数回落。
（二）2025年第二季度上海市企业家投资信心指数为100.54点，环比下降6.81点，同比下降2.19点，指数处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家的最新调查，2025年第二季度上海市企业家投资信心指数为100.54点，环比下降6.81点，同比下降2.19点。该指数在中性值100点以上，处于乐观区域。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图4所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现下降态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为108.33点，环比下降1.67点，同比上升4.46点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为104.61点，环比下降7.89点，同比下降2.44点；企业盈利水平信心指数为101.73点，环比下降12.21点，同比下降4.96点。企业预期发展水平信心指数为87.50点，环比下降5.45点，同比下降5.81点。
图4 2025年第2季度上海财经大学上海市企业家投资信心分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出， 2025年第二季度上海市企业家投资信心指数呈现下降态势，主要源于以下两方面因素：一是全球贸易保护主义抬头，美国大幅上调钢铝等产品关税，导致我国外向型企业面临订单减少、成本上升的双重压力，利润空间被压缩，企业家对投资收益的满意度降低。二是传统行业在结构性调整中面临产能过剩和需求萎缩问题，房地产市场调控深化导致相关产业链销售下滑，市场活跃度不足，限制了企业拓展空间，影响了企业家对投资的预期和积极性。
（三）2025年第二季度上海市机构投资者信心指数为103.44点，环比下降20.81点，同比下降8.08点，指数处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的最新调查，2025年第二季度上海市机构投资者信心指数为103.44点，环比下降20.81点，同比下降8.08点，指数高于中性值100点，处于乐观区域。
图5 2025年第2季度上海财经大学上海市机构投资者信心分类指数环比及同比变动图
如图5所示，机构投资者信心指数的分类指数呈现一升四降态势。其中，机构投资者满意指数为72.08点，环比下降35.64点，同比上升4.18点；机构投资者期望指数为65.43点，环比下降44.09点，同比下降4.58点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为100.00点，环比上升5.13点，同比下降14.00点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为157.69点，环比下降8.31点，同比下降10.05点；本季度机构投资者投资价值信心指数126.09点，环比下降23.91点，同比下降16.22点。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，2025年第二季度A股市场波动剧烈且分化严重，众多企业业绩不达预期，市场整体投资收益下滑，机构投资者的满意度随之降低。同时，外部经济体货币政策调整节奏放缓，相关指数波动加剧，导致人民币汇率承压，外资流入 A 股市场的规模和速度均有所下降。部分外资机构出于避险需求减持A股，削弱了市场流动性，使得市场整体估值水平承压，机构投资者对后市预期转为谨慎。因此，第二季度上海市机构投资者信心指数大幅回落。
（四）2025年第二季度上海市个人投资者信心指数为97.90点，环比下降8.70点，同比上升5.28点，指数处于悲观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的最新调查，2025年第二季度上海市个人投资者信心指数为97.90点，环比下降8.70点，同比上升5.28点，指数处于悲观区。
图6 2025年第2季度上海财经大学上海市个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动图
如图6所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现一升四降态势。其中，个人投资者满意指数为65.89点，环比下降13.23点，同比上升39.53点；个人投资者期望指数为72.50点，环比下降23.68点，同比下降9.78点；个人投资者下跌购入信心指数为45.45点，环比上升2.32点，同比上升3.59点；个人投资者不崩盘信心指数为161.22点，环比下降6.28点，同比上升6.22点；本季度个人投资价值信心指数为144.44点，环比下降2.61点，同比下降13.18点。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，2025 年第二季度个人投资者信心指数下滑主要源于以下因素：一是资本市场改革虽稳步推进，注册制与退市机制不断完善，但实际运行中劣质企业出清速度较慢，市场优胜劣汰效率未达投资者预期，部分业绩不佳企业仍占据市场资源，拉低了整体市场投资价值与吸引力。二是本季度 A 股市场估值虽理论上处于合理区间，但市场波动显著加剧，分化严重，资金在不同板块间频繁流动，投资者难以把握投资节奏，投资收益难以保障。此外，部分小盘股因前期过度投机炒作，交易出现严重拥挤，资金快速撤离引发连锁反应，进一步打击市场情绪，使得个人投资者对市场前景愈发悲观，投资信心指数下滑。
（五）2025年第二季度上海市投资者信心指数下降的主要原因分析和对策措施
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，2025年第二季度上海市投资者信心指数回落的主要原因有三点：一是虽然我国持续推进逆周期调节政策，但近期部分经济数据表现欠佳。5月份制造业PMI 重回荣枯线下方，生产和需求端转弱，经济基本面修复的稳固性存疑，令投资者对未来经济增长的预期趋于保守；二是A股方面，本季度市场波动加剧，使投资者难以把握投资节奏。同时年报披露中众多公司业绩未达市场预期，市场抛售情绪浓厚，股价受抛售压力影响，致使投资者情绪愈发谨慎；三是国际贸易环境复杂，不确定性显著增加不仅冲击到我国的出口贸易，也使部分外资出于避险需求减持A股，导致相关个股股价下跌，股市流动性减弱，投资者对后市场的担忧加剧，进一步促使情绪转为谨慎。
徐国祥教授分析指出，展望 2025年第三季度，为进一步提振投资者信心，我国亟需结合当前经济形势促进落实好相关政策以确保经济基本面的稳定。首先，应持续优化宏观政策组合。进一步调整财政支出结构，加大对新兴产业、民生保障等关键领域的支持力度，确保财政资金高效使用，带动更多社会资本投入，加速推进传统产业的升级与提效。同时，加快推进数字经济与实体经济深度融合，培育壮大新的经济增长点，确保经济增速稳定在合理区间。其次，应进一步完善促消费政策体系，着力扩大内需，加大对绿色消费、服务消费等领域的支持力度，通过发放消费券、开展促销活动等方式刺激消费潜力释放。同时，加强社会保障体系建设，提升居民收入水平，增强居民消费信心，创造更多的市场需求。第三，应全方位鼓励民间投资积极参与基础设施、公共服务等项目建设，优化投资环境，激发投资活力，促进就业。第四，应持续深化资本市场改革开放。进一步加强与境外资本市场的互联互通，优化外资准入政策，吸引更多长期稳定的境外资金流入。同时强化市场监管，严厉打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。
（上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥供稿）