2025年1月14日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心（http://statistics.sufe.edu.cn/）发布了包括2024年第四季度上海市投资者信心指数和2024年第四季度上海市消费者信心指数在内的“2024年第四季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。
一、2024年第四季度上海市投资者信心指数大幅回升，为106.57点，环比上升10.97点，同比上升8.42点，指数重回乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，2024年第四季度上海财经大学上海市投资者信心指数为106.57点，环比上升10.97点，同比上升8.42点。指数重回乐观区域，表明上海市投资者信心较上一季度有大幅提升。
上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数运行情况参见图1。2024年第四季度上海市投资者信心指数的四大核心指数除企业家投资信心指数外，其余均呈现上升态势。
图1 上海财经大学上海市投资者信心指数2014(4)-2024(4)各个季度核心指数运行情况图
（一）2024年第四季度上海市投资环境信心指数为103.15点，环比上升7.49点，同比上升2.09点，指数重回乐观区域
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的调查，2024年第四季度上海市投资环境信心指数为103.15点，环比上升7.49点，同比上升2.09点，指数重回乐观区域。
图2 上海财经大学2014年第4季度至2024年第4季度上海市投资环境信心指数图
如图2所示，本季度投资环境信心指数的三个分类指数呈现一持平两上升态势：企业家投资环境信心指数为100.31点，环比上升2.82点，同比上升2.89点；机构投资者投资环境信心指数为108.42点，指数重回乐观区域，环比上升20.09点，同比上升2.82点；个人投资者投资环境信心指数为100.70点，环比下降0.26点，同比上升0.47点。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，近期我国一揽子逆周期调节宏观政策密集出台，传递出稳增长的积极信号，提振了投资者对市场未来发展的信心。同时随着全球经济的逐步复苏和美联储货币政策的转向，国际资本对中国市场的关注度不断提升。因此，本季度上海市投资者投资环境指数重回乐观区域。
（二）2024年第四季度上海市企业家投资信心指数为102.90点，环比下降5.92点，同比下降0.83点，指数仍处于乐观区域
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对对上海市企业领导人或企业家的调查，2024年第四季度上海市企业家投资信心指数为102.90点，处于乐观区域，环比下降5.92点，同比下降0.83点。
上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图3所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现回落态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为108.10点，环比下降7.24点，同比下降3.05点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为110.71点，环比下降5.39点，同比上升0.47点；企业盈利水平信心指数为104.92点，环比下降8.21点，同比下降2.39点。企业预期发展水平信心指数为87.86点，环比下降2.86点，同比上升1.04点。
图3 上海财经大学2024年第4季度上海市企业家投资信心分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，2024年第四季度企业家投资信心指数下滑的主要原因有三点：一是国内需求走弱，部分实体企业利润收缩，生产节奏随之放缓。二是美国通胀数据超预期回落，原油、有色金属等国际定价商品价格大幅走弱，部分企业为了防范库存贬值选择减缓生产。三是中美贸易出现新变化，美国候任总统特朗普声称上任后将对我国加征关税等政策，对投资者心态造成了不利影响。
（三）2024年第四季度上海市机构投资者为118.00点，环比上升25.76点，同比上升13.58点，指数重回乐观区域
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，本季度上海市机构投资者信心指数为118.00点，环比上升25.76点，指数重回乐观区域，同比上升13.58点。
如图4所示，机构投资者信心指数的分类指数呈现一降四升态势。其中，机构投资者满意指数为97.90点，环比上升52.01点，同比上升36.22点；机构投资者期望指数为104.66点，环比上升27.42点，同比上升19.18点，指数重回乐观区域；本季度机构投资者下跌购入信心指数为107.14点，环比上升41.62点，指数重回乐观区域，同比上升31.46点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为146.15点，环比上升17.12点，同比下降7.75点；本季度机构投资者投资价值信心指数140.70点，环比下降7.63点，同比下降8.02点。
图4 上海财经大学2024年第4季度机构投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，本季度上海市机构投资者信心指数大幅回升主要来自两方面的影响：一是国内政策面的积极变化，为A股市场的反弹提供了坚实的支撑。市场成交活跃，投资收益较前期改善，提升了机构投资者的满意度。另一方面，从海外环境的积极变化也为A股市场带来了利好。随着外资的持续流入，市场流动性增强，提升了市场的估值水平和吸引力，使机构投资者对后市的看法较为乐观。
（四）2024年第四季度上海市个人投资者信心指数大幅回升，为101.42点，环比上升13.08点，同比上升16.76点，指数重回乐观区域
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2024年第四季度上海市个人投资者信心指数为101.42点，环比上升13.08点，同比上升16.76点，指数重回乐观区域。
图5 上海财经大学2024年第4季度个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图
如图5所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现一降四升态势。其中，个人投资者满意指数为67.05点，环比上升34.89点，同比上升47.91点；个人投资者期望指数为98.64点，环比上升22.2点，同比上升28.59点；个人投资者下跌购入信心指数为49.25点，环比上升7.14点，同比上升17.49点；个人投资者不崩盘信心指数为150.00点，环比上升7.00点，同比上升3.72点；本季度个人投资价值信心指数为142.17点，环比下降5.83点，同比下降13.9点。
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，A股市场在经历了前三季度的震荡与调整后，逐步展现出回暖迹象。随着市场估值的修复和结构性行情的显现，第四季度个人投资者对投资收益的满意度大幅提升。此外，从估值角度来看，A股市场已经处于历史低位。经过前期的深度调整，市场估值和风险溢价均已达到较高水平，为投资者提供了良好的入场时机。在这些因素的综合作用下，第四季度个人投资者信心指数上升，并重回乐观区域。
（五）2024年第四季度上海市投资者信心指数大幅回升的主要原因分析和对策措施
上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与数据科学学院常宁教授分析指出，提振2024年第四季度上海市投资者信心的主要因素有三个方面：一是近期我国一揽子逆周期调节宏观政策密集出台，传递出稳增长的积极信号，增强了投资者对经济发展的信心。二是在地产、降准等一系列利好政策推动下，A股市场出现强势反弹，三大指数均创下新高，投资者对收益的满意度较前期大幅提升。三是随着全球经济的逐步复苏和美联储货币政策的转向，国际资本对我国市场的关注度不断提高。外资的持续流入增强了A股市场的流动性，提升了市场的估值水平和吸引力，使投资者的预期转向乐观。
展望2025年第一季度，为进一步激发市场活力，增强投资者信心，我国仍需重点关注经济的稳健增长。为此，徐国祥教授分析指出：
首先，应实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步加大基础设施建设投资、推动新兴产业发展以及促进消费升级来带动经济的稳步增长。同时，加速传统产业的转型升级，培育新的经济增长点，确保经济增速维持在合理区间。
其次，政府应将扩大内需的重点转到消费支持上，把促消费和惠民生政策结合起来，大力实施提振消费专项行动，推出更多务实举措，持续释放消费潜力帮扶企业拓展市场、释放活力，应对当前经济面临的挑战，对实现稳增长目标形成有力支撑。
第三，应加强与境外资本市场的互联互通，吸引更多的境外资金进入我国市场。监管机构应引导资金流向具有长期投资价值的企业和行业，推动资本市场更好地服务和支撑实体经济的发展。通过深化资本市场的制度型开放，促进市场的理性和价值投资，推动A股市场健康发展。
二、2024年第四季度上海市消费者信心指数继续小幅回落，环比略降1.6点，同比基本持平，略降0.8点。指数在中性值100点以上，处于乐观区域。
根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的最新调查结果显示，2024年第四季度上海财经大学上海市消费者信心指数为100.8点，环比略降1.6点，同比基本持平，略降0.8点。其中，消费者评价指数为101.4点，与上季度相比下降1.4点，同比基本持平，略升0.2点。消费者预期指数为100.2点，环比和同比分别下降了1.8点和1.9点，仍高于中性值100点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值参见图6。本季度大部分指数环比和同比仍呈现略降的趋势，但主要指数均位于中性值100点以上。本季度国内经济运行平稳，上海市经济转型升级稳中有进，但国际经济形势依然严峻，国内经济复苏活力有待提升，使消费者对上海市经济的发展保有持有谨慎观望的态度，消费者信心指数有所滑落。
图6 2021年第四季度至2024年第四季度上海市消费者信心指数及其构成
（一）2024年第四季度上海财经大学上海市消费者评价指数为101.4点，与上季度相比下降1.4点，同比基本持平，略升0.2点，指数在中性值100点以上，处于乐观区域。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者评价指数的分类来看，上海市本季度经济形势评价指数118.8点，环比和同比分别下降7.7点和6.0点，是年内最低点，但仍远高于中性值100点，说明消费者对上海市的经济发展现状还是给出了较为满意的评价。其中，收入评价指数106.2点，比上个季度下降了2.8点，但同比提高了3.1点，说明消费者对收入的满意度整体呈现上升趋势。就业评价指数98.3点，环比下降2.6点，而同比上升2.6点，说明上海市就业压力正在逐步缓解。购买意愿指数与上个季度相比提高了7.4点，为82.5点，同比也上升了1.3点。其中购房意愿指数为70.1点，环比和同比分别大幅上升13.7点和9.9点，近两年该指数一直在较低点位徘徊，本季度在政策影响和市场需求的双重作用下，市场出现了一定的回暖迹象；购车时机指数为80.3点，环比回升了2.7点，同比下降7.7点，总体还处于近两年的较低点位；家用大件耐用品购买时机指数97.0点，环比提高5.8点，同比基本持平，略升0.8点。从总体看，本季度消费者对经济形势的评价处于较为稳定的状态。
（二）2024年第四季度上海财经大学上海市消费者预期指数为100.2点，环比和同比分别下降了1.8点和1.9点，仍高于中性值100点，处于乐观区域。
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，从消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数115.3点，环比和同比分别下降6.5点和2.3点，处于调查以来的较低点位，但仍远高于中性值100点；收入预期指数103.4点，环比和同比下降幅度均较大，分别为7.9点和7.5点，创下历史新低点；就业预期指数107.2点，环比下降1.8点，同比上升5.9点，说明就业形势有恢复的预期。本次调查显示购买预期指数为75.0点，环比提高9.0点，同比下降3.2点。其中购房时机预期指数65.9点，比上个季度提高10.8点，同比下降2.8点，说明未来消费者的购房热情有所回升；本季度购车时机预期指数为84.1点，环比回升7.2点，同比下降3.6点。总体来看，本季度购买类指数表现较好，环比均为正，说明购买热情有所提高。
（三）2024年第四季度上海市消费者信心指数有所回落但仍在乐观区域运行的原因分析及对策措施
上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与数据科学学院吴纯杰教授、崔畅副教授分析指出，2024年第四季度上海市消费者信心指数总体略有下滑，但各项指数环比变化幅度相对较小，同比也均有所下降，其原因在于：首先，国内经济回暖向好的基础尚不稳固，在过程中消费者信心会出一定程度的波动；其次，上海市本年度经济运行总体平稳，发展虽然面临重重压力，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项应对冲击的政策效果持续显现，很好的稳定了消费者信心；第三，国际政治经济形势依然严峻，各种不确定性有所增加，经济发展仍然存在着较大的压力。为此，徐国祥教授建议：
1．扩大内需，增强消费能力。在经济复苏且外部经济环境恶化的情况下，消费对于经济的拉动作用不容小觑，应将各项消费有机融合，释放消费需求，对提振经济会有较为明显的作用。
2．积蓄新动能发展，培育新质生产力。本年度内高端制造业发展较快、现代服务业能级提升，未来要在经济和生活等各个领域全面铺开，加强科技创新实力，构筑上海新的发展战略优势。
3．促进重点群体就业，加力实施大规模技能提升培训。提高消费能力的根本在于对收入和就业稳定的预期，本次调查结果显示，各群体的收入类指数和就业类指数呈现不同的表现，还存在一定的结构性差异，应针对重难点群体给予关注和保障。
（上海社会调查研究中心上财分中心、上海财经大学应用统计研究中心徐国祥供稿）