2023年7月11日，上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心（http://statistics.sufe.edu.cn/）发布了包括2023年第二季度上海市消费者信心指数和2023年第二季度上海市投资者信心指数在内的“2023年第二季度上海财经大学上海市社会经济指数系列”。上海市消费者信心指数包括两大核心指数和8个分类指数，上海市投资者信心指数包括四大核心指数和17个分类指数。

一、2023年第二季度上海财经大学上海市消费者信心指数大幅提高， 环比上升10.5点，同比上升17.9点

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心最新调查结果显示， 2023年第二季度上海财经大学上海市消费者信心指数为122.3点，环比上升10.5点，同比大幅上升17.9点。其中，消费者评价指数为120.4点，较上个季度上升14.5点，同比上涨了19.4点；消费者预期指数为124.3点，环比上升6.4点，同比上升16.4点，达到了历史高点。各季度上海财经大学上海市消费者信心指数的具体指数值参见图1。总体来看本季度各项主要指数环比和同比大多均呈现明显地上涨态势，在过去的一个季度里，全国和上海市经济发展较为平稳，经济形势向好，使得消费者对本季度上海市经济的满意度大幅提高。

图1 2020年第二季度至2023年第二季度上海市消费者信心指数及其构成

（一）2023年第二季度上海财经大学上海市消费者评价指数为120.4点，较上个季度上升14.5点，同比上涨了19.4点。

上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与管理学院崔畅副教授、吴纯杰教授分析指出，从消费者评价指数的分类来看，本季度上海市经济形势评价指数135.0点，与上个季度相比提高了17.9点，同比亦上升了10.9点，消费者对当前上海经济形势的评价稳步回升，总体持肯定态度。收入评价指数114.3点，环比上升了13.4点，同比大幅提高了23.3点，说明相对于去年同期疫情刚刚解封的阶段，消费者对收入的满意度快速提升。就业评价指数119.1点，环比和同比分别上涨13.1和20.1点，处于近年来的较高点位，说明消费者对当前的就业形势较为满意。购买意愿指数113.1点，环比上升13.7点，同比更是大幅上升了23.4点，是调查以来的高点位。其中的买房时机指数环比同比皆上涨，上涨幅度分别为15.4点和30.3点，达到了96.6点，也是调查以来的历史高点，本季度上海市房地产价格出现了明显的松动，消费者的购房意愿有所增强；当期买车时机指数为112.4点，环比和同比均出现了较大幅度的上升，分别为9.8点和21.5点；家用大件耐用品购买时机指数130.4点，环比提高16.0点，同比亦上升了18.5点，处于调查以来的较高点位。本季度消费者的购买意愿呈现出全方位的大幅上升，体现了消费者对经济向好的信心。

（二）2023年第二季度上海财经大学上海市消费者预期指数为124.3点，环比上升6.4点，同比上升16.4点，达到了历史高点。

上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与管理学院崔畅副教授、吴纯杰教授分析指出，从消费者预期指数的分类来看，本期经济形势预期指数131.1点，环比下降6.7点，是本季度唯一环比回落的指数，但同比上涨6.2点；收入预期指数为123.8点，相对上季度提高了6.8点，同比上涨17.1点；就业预期指数129.5点，环比和同比分别上升11.7和13.1点。购买预期指数92.4点，环比上涨2.4点，同比大幅下降11.2点。其中购买预期指数112.8点，环比和同比分别上涨13.8点和29.3点，是同比增长幅度最大的主要指数；其中，买房时机预期指数为104.8点，较上季度上升了17.5点，同比更是大幅提高了35.1点，进一步说明消费者对房产市场的判断；买车时机评价和预期指数环比和同比也均出现上涨，分别为10.1点和23.5点，说明消费者在对经济抱有乐观预期的同时，购买需求也大量释放。

（三）2023年第二季度上海市消费者信心指数大幅上升的原因分析及对策措施

上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和和统计与管理学院崔畅副教授、吴纯杰教授分析指出，2023年第二季度上海市消费者信心指数和各分类指数环比大多温和上涨，其原因在于：首先，近一年来，上海乃至全国已经逐步走出疫情的影响，本季度多项经济指标主要数据均有明显回升，我国经济向好发展态势明显，使得消费者对经济发展的信心能够保持稳定；其次，去年同时期恰逢上海封控，各项指标的表现不理想，因此本季度的各项指数同比均出现较大幅度的上涨，也是对之前大幅下降的调整修正；第三，在全球经济增长缓慢的宏观环境下，中国经济复苏依然稳健，消费者的信心也逐步恢复，因此本季度上海市消费者信心指数全面上升。为此，徐国祥教授建议：

1．提升新兴产业和高技术领域的竞争力。本季度上海工业在经济增长中表现突出，但还存在一定的不平衡和不充分等问题，传统产业的转型过程中应积极推动新能源技术的研发和应用，实现可持续发展，同时构建新科技人才储备框架。

2．着力高质量发展，开展更大力度的政策制度创新，要在科创生态、动力形成机制等方面坚持开放创新，提升全球竞争力，深化高质量的改革开放。借助资源集聚红利，整体推动科技和产业发展。

3．关注不同群体的就业和收入，稳定消费者信心。本次调查显示，中等收入消费群体收入类指数和就业评价指数均出现了较大幅度的下降，因此需要提供多元化的就业渠道，保持就业市场和收入的稳定性，提振消费者信心，推动经济的循环发展。

二、2023年第二季度上海财经大学上海市投资者信心指数为98.45点，环比下降14.96点，同比下降9.55点。指数值回落至中性值100点以下，表明投资者的心态转向悲观。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家、机构投资者和个人投资者的调查结果显示，第二季度上海财经大学上海市投资者信心指数为98.45点，环比下降14.96点，同比下降9.55点。指数值回落至中性值100点以下，表明上海投资者的心态转向悲观。

上海财经大学上海市投资者信心指数由一个指数系统组成，包括了投资环境信心指数、企业家投资信心指数、机构投资者信心指数和个人投资者信心指数等四大核心指数，四大核心指数又由17个分类指数构成。各季度上海财经大学上海市投资者信心指数的具体指数值运行情况参见图2，第二季度上海市投资者信心指数的四大核心指数均呈现下降态势。

图2 上海市投资者信心指数2013年第2季度至2023年第2季度核心指数运行情况图

（一）2023年第二季度上海市投资环境信心指数为103.25点，环比下降22.26点，同比下降5.58点。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市投资者的调查，2023年第二季度上海市投资环境信心指数为103.25点，环比下降22.26点，同比下降5.58点。指数的下降表明投资者群体对上海投资环境的看法不如前期乐观。

图3 2013年第2季度至2023年第2季度上海财经大学上海市投资环境信心指数图

如图3所示，第二季度投资环境信心指数的三个分类指数全面回落：企业家投资环境信心指数为101.53点，环比下降19.19点，同比下降2.05点；机构投资者投资环境信心指数为102.03点，环比下降24.20点，同比下降11.58点；个人投资者投资环境信心指数为106.19点，环比下降23.40点，同比下降3.11点。

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，第二季度国内经济复苏有所放缓，结构调整压力较大，消费内需释放和房地产市场回暖不及预期；另一方面，欧美银行业危机仍未彻底解决，地缘政治冲突不断，全球经济整体面临下行压力，海外订单较上季度也有所下滑。加之近期季报、年报的陆续披露显示许多公司业绩增速低于预期，导致投资者对风险的担忧有所提升。多重压力之下，本季度上海投资者对投资环境的信心有所下降。

（二）2023年第二季度上海财经大学上海市企业家投资信心指数为103.44点，环比下降9.70点，同比下降6.28点，指数仍处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心对上海市企业领导人或企业家的调查，2023年第二季度上海市企业家投资信心指数为103.44点，环比下降9.70点，同比下降6.28点。

上海市企业家投资信心指数反映企业家对于本企业生产经营现状的满意程度和对未来的预期。如图4所示，本季度企业家投资信心指数的分类指数均呈现下降态势，其中表现当前企业发展状况的企业发展水平信心指数为108.55点，环比下降8.93点，同比下降6.26点；反映企业销售水平的企业销售水平信心指数为106.35点，环比下降7.94点，同比下降3.37点；企业盈利水平信心指数为104.58点，环比下降8.70，同比下降9.52点。企业预期发展水平信心指数为94.30点，环比大幅下降13.22点，指数落入悲观区域，同比下降5.98点。

图4 2023年第2季度上海财经大学上海市企业家投资信心分类指数环比及同比变动情况图

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，今年上半年我国经济运行的好转主要是恢复性的，消费需求的拉动力还不强，同时基建投资增速有所放缓。而在全球产业链加速重构的进程中，我国外需市场也面临下行压力。受国内外的需求不足的叠加影响，制造业PMI指数连续跌至荣枯线以下，PPI指数持续回落，实体企业的利润空间进一步下降。此外，在4、5月份的相对生产淡季中，很多行业处于蛰伏期，又进一步加重了投资者的悲观情绪。因此，本季度上海市企业家信心指数有所回落。

（三）2023年第二季度上海市机构投资者信心指数为101.18点，环比下降13.96点，同比下降13.91点，指数仍处于乐观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2023年第二季度上海市机构投资者信心指数为101.18点，环比下降13.96点，同比下降13.91点。

图5 2023年第2季度上海财经大学上海市机构投资者投资信心分类指数环比及同比变动

如图5所示，本季度机构投资者信心指数的分类指数呈现四降一升态势。其中，机构投资者满意指数为68.38点，环比下降15.69点，同比下降22.03点；机构投资者期望指数为80.08点，环比下降21.78点，指数落入悲观区域，同比下降29.85点；本季度机构投资者下跌购入信心指数为70.51点，环比下降25.87点，同比下降21.05点；本季度机构投资者不崩盘信心指数为153.57点，环比下降12.09点，同比上升5.57点；本季度机构投资者投资价值信心指数138.36点，环比上升4.27点，同比下降4.04点。

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，一方面，目前国内出台的相关政策主要以调整结构为主，一定程度上导致了经济基本面的弱修复态势。另一方面，4月以来A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡下行，投资价值和投资收益均处于低位，使投资者情绪受挫。但由于我国经济在国内外动荡环境下表现出的较强韧性，投资者对市场的预期仍然向好。总体上看，本季度上海市机构者投资的心态已不如前期乐观。

（四）2023年第二季度上海市个人投资者信心指数为85.77点，环比下降13.92点，同比下降12.38点，指数处于悲观区域。

根据上海社会调查研究中心上财分中心和上海财经大学应用统计研究中心的调查，2023年第二季度上海市个人投资者信心指数为85.77点，环比下降13.92点，同比下降12.38点。

图6 2023年第2季度上海财经大学个人投资者投资信心分类指数环比及同比变动情况图

如图6所示，本季度个人投资者信心指数的分类指数呈现四降一升态势，其中，个人投资者满意指数为33.54点，环比下降24.73点，同比下降9.29点；个人投资者期望指数为73.73点，环比下降9.18点，同比下降16.08点；个人投资者下跌购入信心指数为27.69点，环比下降34.81点，同比下降17.01点；个人投资者不崩盘信心指数为159.26点，环比下降4.57点，同比持平；本季度个人投资价值信心指数为134.62点，环比上升3.69点，同比下降19.16点。

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，近期季报、年报陆续披露，很多公司业绩增速低于预期，导致了部分资金的离场观望。而美联储的持续加息造成中美利差不断扩大，引发外资流出也对A股市场造成了一定冲击。基本面中，国内经济动能释放不及预期，A股市场持续震荡调整，令投资者对投资收益的满意度下滑，对后市持谨慎的观望态度。因此，本季度上海市个人投资者信心指数进一步回落。

（五）2023年第二季度上海市投资者信心指数下降的主要原因分析和对策措施

上海财经大学社会经济指数系列课题组总负责人、上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥教授和统计与管理学院常宁教授分析指出，2023年第二季度上海市投资者心态转向悲观的主要原因有三点：一是上半年以来我国经济运行的好转主要是恢复性的，消费需求回升不及预期，房地产市场整体低迷。出口方面，美联储连续加息累积效应持续释放，全球产业链加速重构，我国外需市场面临下行压力，经济基本面总体偏弱。二是目前国内出台的相关政策主要以调整结构为主，一定程度上导致经济复苏放缓，叠加PPI持续回落，实体企业的利润空间下降。三是A股市场在经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡之后，出现大幅的振荡下行。加之近期季报、年报陆续披露，许多公司业绩增速低于预期，导致投资者对风险的担忧有所提升。因此，本季度上海投资者的情绪回落至低点。

展望三季度，全球地缘政治风险依然存在，国内经济结构转型面临较大压力。这种背景下，恢复和扩大需求是未来经济持续向好的关键所在。为此，徐国祥教授分析指出，宏观政策需要保持一定力度，加大释放内需潜力，支撑经济平稳增长：一是央行应继续发挥好结构性货币政策工具的引导作用，将更多的金融资源向民营小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域；二是财政政策要在促进消费方面发力，健全社会保障体系，提高民生性支出占财政支出的比重，降低居民对未来收入与支出的不确定性预期。三是要完善消费环境，尤其是加大对农村基础设施的建设，用好互联网这个新工具，增加农民消费的便捷性和可选性，让更多商品和服务以更低成本、更快速度到达农村，让乡村成为我国消费增长“新一极”，为经济持续复苏提供新动能。

（上海社会调查研究中心上财分中心主任、上海财经大学应用统计研究中心主任徐国祥供稿）